Затишье перед бурей. Что будет с ценой золота?

В сегодняшней нестабильной экономической среде понимание рынка золота важнее, чем когда-либо. Золото является одним из основных инвестиционных активов, и траектория его цены может дать представление об экономических тенденциях. В этой статье мы рассмотрим недавние колебания рыночной цены золота и их причины, влияние процентных ставок, возможные риски снижения и будущее влияние цены золота на портфели инвесторов.

Золото немного скорректировалось после достижения майских максимумов и в течение лета находится в боковом тренде. Его цена колеблется в довольно узком диапазоне (от 1900 до 1980 долларов за унцию). В краткосрочной перспективе главный вопрос инвесторов – сможет ли золото удержаться на текущем уровне и снова преодолеть барьер в 2000 USD за унцию? В последующие годы на цену больше всего повлияют события в экономике и возможное снижение процентных ставок. Однако в следующем году, вероятно, будет достигнут переломный момент, который может привести к убедительному росту цен на золото.

В конце июля ФРС приняла решение повысить базовую процентную ставку на 0,25 б.п. до диапазона 5,25-5,5%. Это было ожидаемое решение и не сильно повлияло на цену золота. В последний раз базовая ставка в США была такой высокой более 22 лет назад.

В начале же июля золото сильно пострадало от более низкой, чем ожидалось, инфляции в США. Затем было еще больше предположений о том, что июльское повышение ставок было последним в этом цикле. Это положительно сказалось на цене золота, подтолкнув ее вверх. Показательно и то, что золоту удалось сохранить высокий уровень цен во второй половине июля, несмотря на укрепление доллара США.

В июле цена на золото в целом выросла на 2,4%, достигнув 1965,6 доллара за унцию. С другой стороны, в первые дни августа золото быстро скорректировалось и сейчас торгуется на уровне 1920 долларов за унцию.

Цена золота за последние 5 лет

Повышение процентных ставок закончилось?

По рыночным оценкам, вероятность того, что ФРС повысит процентные ставки в сентябре, составляет менее 20%. Хотя в июне ФРС объявила, что в этом году запланировано еще два повышения ставок, рынки, похоже, не верят в это и не ожидают дальнейшего повышения ставок в этом году. Более высокие процентные ставки, как правило, оказывают негативное влияние на цену золота, поскольку они имеют тенденцию к увеличению доходности облигаций, что, в свою очередь, увеличивает незаработанный процентный доход (незаработанный доход от выбора одной инвестиции вместо другой, которая гарантированно обеспечивает фиксированный процентный доход).

Цена на золото сейчас учитывает тот факт, что ФРС больше не будет существенно повышать процентные ставки. Это означает, что при существенном изменении экономических данных (например, данных по инфляции или рынку труда), которое тем не менее вызывет резкое изменение процентных ожиданий, оно также с большой вероятностью вызовет движение цены золото. И если бы процентные ставки были резко повышены, это могло бы оказать сильное влияние на цену золота. При таком сценарии золото может скорректироваться даже ниже уровня поддержки 1900 долларов за унцию.

Риск рецессии достаточно высок

С другой стороны, необходимо учитывать риск рецессии (возможно, не такой глубокой, как ожидалось в начале этого года). Об этом свидетельствует инверсия кривой доходности (подробнее о ней можно прочитать здесь) и отчасти экономические данные. История также показывает, что такое быстрое повышение ставок традиционно сопровождалось некоторым экономическим спадом. Это означает, что центральные банки могут изменить денежно-кредитную политику уже в конце этого года или в первой половине следующего года.

Снижение процентных ставок, вероятно, также означало бы падение реальных процентных ставок. Реальные процентные ставки являются одним из основных факторов, существенно влияющих на цену золота. Конечно, реальные процентные ставки также зависят от инфляции, которая, вероятно, еще больше замедлится во время рецессии.

В то же время реакция денежно-кредитной политики на рецессию весьма предсказуема. Как уже упоминалось, процентные ставки начнут падать. Во-вторых, центральные банки могут снова начать печатать деньги, что снова окажет негативное влияние на инфляцию. Кроме того, существует несколько долгосрочных факторов, лежащих в основе инфляции, таких как глобальная нехватка рабочей силы, старение населения и деглобализация.

Стагфляция может быть впереди

Если такой сценарий реализуется, мы можем столкнуться с ситуацией, в которой инфляция существенно не замедлится, а экономика существенно замедлится или начнет стагнировать (стагфляция). При таком сценарии реальные процентные ставки падают, что положительно влияет на цену золота.

Мы близки к переломному моменту. Мы увидим в этом году или в начале следующего года, каким будет состояние экономики и что центральные банки будут делать с процентными ставками. Сейчас похоже, что процентные ставки на какое-то время застрянут на текущем уровне.

Но если посмотреть на историю, процентные ставки недолго оставались на этом плато (уровне). Самый продолжительный период был с августа 2006 г. по июль 2007 г., когда процентная ставка оставалась на уровне 5,25% в течение 11 месяцев. Как правило, когда процентные ставки достигают своего максимума, они начинают падать чуть менее чем через 6 месяцев, когда экономика закричит «хватит».

Что мы можем ожидать от цен на золото в ближайшие месяцы?

Таким образом, мы можем ожидать, что в ближайшие месяцы золото будет находиться в боковом тренде, торгуясь в диапазоне $1900-$2000 за унцию. Однако к концу года или первой половине следующего года мы ожидаем увидеть цену выше $2000 за унцию и, возможно, новые максимумы. Это произойдет, когда экономика США станет явно неэффективной и процентные ставки снова начнут падать.

Такой сценарий также во многом зависит от глубины рецессии. Если рецессия станет глубокой, она может сопровождаться своего рода кризисом ликвидности, а это означает, что финансовые рынки будут временно продавать золото для повышения ликвидности. Обычно за последующим денежным коллапсом следует резкий рост цены на золото, как мы видели после кризисов 2008 и 2020 годов.

В целом, инвесторы в золото сейчас находятся в выжидательной позиции, а это значит, что боковой тренд продолжится. Однако, как только картина начнет проясняться, движение цены золота может стать очень резким.

Рынок драгоценных металлов, отражающий настроения мировой экономики, остается в центре внимания инвесторов. Инвесторы и наблюдатели за рынком должны оставаться бдительными, адаптирующимися и информированными, чтобы ориентироваться в возможных изменениях на рынке золота.

_____________________

Дисклеймер
Oтчет подготовлен как маркетинговое сообщение только для информационных целей. Ни информация, ни какое-либо мнение, содержащееся в этом отчете (независимо от источника), не предназначаются или не должны толковаться как предложение, рекомендация, совет или приглашение сделать предложение о покупке или продаже какого-либо финансового инструмента. Информация, содержащаяся в этом отчете, не является советом ни по инвестициям, ни по налогам, и она не учитывает конкретные инвестиционные цели, склонность к риску и финансовое положение каждого, кто может получить этот отчет. Этот отчет не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия компании. Дополнительная информация, которая также не может рассматриваться в качестве рекомендации и/или совета, может быть получена от компании по запросу.

Финансовый концерн Tavex Group является единственным официальным представителем заводов по производству инвестиционного золота Valcambi SA, PAMP Suisse, The Perth Mint, The Royal Mint, Austrian Mint, Rand refinery и Argor-Heraeus в странах Балтии и Скандинавии.